《债券组合投资》是一篇介绍了债券投资的重要性和方法的文章。作者指出了债券组合投资的优势和风险，强调了分散投资和风险管理的重要性。通过对债券市场的分析和案例的讨论，读者可以了解到如何构建一个稳健的债券投资组合，从而实现长期稳健的投资回报。
债券组合投资读后感(一)
期待了很久的书，本来想读中文版能省点时间，但是第一章就被打败了。
翻译的太差了，译者数学和固定收益功底都不足以翻译这本书。回撤被翻译成客户支取（提款）。carry翻译成利差。equity没有翻译出来。很明显对标准差没有理解。
债券组合投资读后感(二)
原版书是本好书，切入点很棒，不过被翻译毁掉了，因为大量的翻译错误导致直接阅读中文版不能领会到精髓，例如第一章在开始的时候原版书有一段翻译过来应该是，华尔街的做市柜台使用库存管理模型来管理交易对手之间的重要风险，由于持仓时间短因此模型可以相对比较简单粗糙，而对于自营柜台，尤其是衍生品业务，就需要更为复杂精巧的模型，你们猜作者怎么翻译的？"一种"华尔街交易平台"，在两个交易对手之间被作为一个库存管理系统以应对重大风险，这样的平台比较粗线条也比较简单，而一个更加专业化的交易者，需要...."，如果你是业内人，大量的术语翻译错误会导致你很多例子根本读不懂
债券组合投资读后感(三)
强烈建议大家网上下一个英文原版。这本书的翻译让我对这个系列都产生了阴影。
一边读一边写几个自己觉得有意思的点。
1。所有的超额收益都来自超额风险，而超额风险可以视为某种期权。正确的给期权定价，就能获得正确的风险溢价。这也是这本书的主题，作者反复拆开各种常见的衍生品，指出哪些特征是期权，因此衍生品具有某些structural alpha from option premium。
Excess returns come from excess risk, which can be deemed as a form of option. The pricing of the option equals the pricing of risk premium, which is the excess return.
2。Time Decay。即使option-free，只要这个bond是positive convexity（而大部分都是，除非像MBS这种有embedded prepayment option的，是negative convexity），那么theta就是负的，相当于long一个time option，如果市场没有变化，那么随着逐渐接近maturity，option value decrease to 0，也是一种损失。这是除了interest rate risk外的时间成本。所以啊，买债券，吃掉价值的不仅仅是通胀，还有债券结构内在的time option。
3。讲到futures也有structual premium，而且是来自short一个CTD option (cheapest to deliver)。这对于bond portfolio调整portfolio duration来讲是很重要的。一般PM会long bond，然后short Treasury furures来调整portfolio duration。到deliver day就选择成本最低的那个deliver。
4。中间好多没看懂，设么volatility and currency carry trade，还有什么CDS basis trade，risk premia extraction之类的，之后再看一遍再回来写。
5。mean-reverting strategy。这是一个很常见的策略，基于mean-reversion的假设。一个profit strategy就是short OTM put and call， 做一个short strangle，这样，在波动率大的时候，premium会高，但是如果真的market mean reverts，那么options shorted 永远不会excercise。问题是这个strategy用的人越来越多，leverage越大，noise越大，导致overcrowded，最终fat-tail risk出现的几率会升高。一旦出现，结果可就差劲咯~
6。讲到bond其实也可以做butterfly strategy，分为duration-and-cash neurtral或risk-neutral两种。前一种有curve-steeping bias，也就是不是convexity-neutral，事实上是因为long 5-year，short 2-year and 10-year，结果10-year卖多了，portfolio就变成了net short in convexity。而convexity premium随着volatility增加而增加，所以也可以说duration-neutral butterfly实际上是net short in volatility。
更新
内容超级好，加到四颗星。但是对数学经济要求太高，什么是gaussian copula？我数学老师没教过啊！
7。correlation to bond is what volatility to option。这一部分介绍了CDO不同tranche定价的问题。直接没看懂，网上查了一下，cbs有一门financial engineering讲这个，回头看看。因为correlation，当market shock产生structural change，各类bond以及equity之间correlation增加，对equity利好，对各级bond利空。因此当无法在市场上获得合适的衍生品hedge bond的风险时，这时用equity derivative是一个合适的substitute。天啊我什么时候才会做到这么复杂的交易！
读完更新
这本书真的是良心著作，作者真心牛。
8。之后都是关于asset allocation，讲了传统的markowitz的mean variance optimization的缺陷，在于假设对资产的return预测是精准的，所以那个frontier是实线。但是实际pm肯定没那个能力，所以应该把return forecast error也考虑到model里面，那个frontier我理解应该是个average出来的。让我学习到goldman fixed income出来的black litterman model，是对capm的完善补充。业界也出学术牛人，说明人才在哪儿都是人才。
9。相对于传统的在不同资产类别间分配，作者更建议在基本面因素factor上得出excess return。将其分为：短期的pure alpha，通过security selection实现；中期的timing，通过对factor和return之间corr的判断来调整weight。这两个加起来算alpha。第三个是长期risk premium，也就算beta，影响因素就是基本面比如yield curve变化等。这种拆分在考虑到leverage的时候，就会看到，不可能通过给factor加杠杆得到单一的levered alpha，这个杠杆一定也加到beta，也就算risk premium里了。具体看书里公式。
另外一个很好的解释：为什么不同资产类别的相关性不是零，而且在financial distress时corr增高？因为corporate bond本身就含有equity beta！这个是本书第二个惊艳我的观点！bond index是mkt weighted，发债越多影响越大，可是发债越多的企业，当市场波动时也约可能distress/default。high yield本身就是equity属性高于bond，唯一corr为零的应该就是treasury和tips那些，可是金融危机的时候大家都拿着他们，liquity出问题，就像前面讲过。
10。最后一个是关于leverage。
因为很多mutual fund啊不能short，所以investor并不是全部持有optimal position。那么由于volitility是jump back to mean而且自我加强（autoregression），所以一旦这种abnormal的平衡被破坏，就会触发为急于unwind position的一系列买卖，最终导致crisis爆发吧（最后这句是我自己理解）。
总而言之，非常好的一本书，有数学功底的看的会顺畅吧，我是很多都没看懂。
